元宇宙，互联网的初心与远景：“元宇宙”概念最早来自于科幻小说《雪崩》，源自科幻小说作家对未来互联网远景的究极畅想；元宇宙的想象在一段时间内也影响了小说、电影、游戏乃至互联网的发展方向。许多游戏如《VR chat》、《堡垒之夜》乃至 MMO 都已有部分元宇宙理念。在究极的元宇宙互联网中人们拥有更好的社交体验，更海量的内容与自由度，更加沉浸和拟真的体验乃至一套经济体系。我们认为元宇宙在现阶段再次被提出来，一是因为技术发展使得可行性有所提升，二是因为在经历了 PC 互联网与移动互联网后，市场需要探索互联网的下一阶段。而元宇宙则被视为极有可能成为互联网的下一阶段。

当前打造元宇宙的三条主路径：

第一条路，以 ROBLOX 这样的公司为代表，探索 UGC 的极限，打造一个自由的内容生态。通过提供生产工具与建立经济体系培养内容生产者与内容消费者，在虚拟世界中构建了良性循环。在我们看来当前的 ROBLOX 的本质并非是一个质量极高的游戏，而是一个已有一定内容生态的黏性社区；这个社区的底层是由社交需求+游戏消耗需求+创作需求所构成。但目前游戏领域的 UGC其核心问题是如何平衡编程门槛与游戏技术效果；过高的程序门槛会导致参与创作生态的潜在玩家过少，游戏画面效果过低又可能难以吸引承诺玩家。这条道路的发展需要更多探索以及和高效且低门槛生产工具的发展。

第二条路，以腾讯提出的超 3A 游戏为代表，加码 PGC 高品质内容，打造一个质量极高的游戏世界再去容纳 UGC 内容。以 3A 游戏 GTA5 为例，在原版中玩家仅有不到 200 小时的单机体验，按照正常的逻辑来看内容消耗完后用户就会大面积流失。但后续开启的 GTA online 版本却带动活跃用户在游戏中长期留存并在几年内逐步走高；许多玩家在这个游戏里自发去感受高拟真的美国城市，即玩家之间能够自发地产生互动进而延展内容；从某种程度上看，这样的元宇宙是进入了新阶段的 MMO 游戏。若以 3A 游戏去搭建元宇宙，仍需要第二方与第三方增加可消耗内容。腾讯天美的 Zplan 可能会是潜在的标杆项目，EPIC 的 UE5 可能会是潜在最有竞争力的引擎工具。

第三条路，借 XR 打造新互联网虚拟空间，Facebook 的 oculus 已是行业先行者。在疫情和 VR 设备升级的双重影响下，2020 年起原本已经多年没有变化的 Steam vr 用户占比开始明显提升至约 2%。且近半数用户使用的都为 Facebook 的 Oculus 设备。VR 设备作为潜在的硬件入口可能将为用户带来更加具现的互联网，在用户数量增长后；Facebok 已在快速丰富 VR 内容生态，如Facebook 推出的全新 VR 会议应用 Horizon Workrooms 已打造了一个截然不同的 3D 线上会议体验。

元宇宙仍处于产业探索的极早期阶段，但阶段性的落地可能逐步改变行业。当前的三条主流厂商的进程：腾讯的元宇宙立项正式开始于 2021年，仍需要 3 年以上才会落地。Roblox 的 UGC 方案当前仍主要服务于低龄用户，未来如何迭代升级以服务年龄范围更广的用户仍是需要攻克的问题。Facebook 的 VR 用户体量刚刚步入快速增长，或仍需要花费 3~5 年的时间丰富体系。但软件端和硬件端的机会将分阶段出现。元宇宙的布局立项有可能将游戏内容的 PGC 与 UGC 水平推向新的高度，并出现能降维打击其他游戏品类的新一代游戏内容。当前即使不考虑元宇宙的出现，从出货量看 VR 也已有接近主机市场份额的潜力，长远来看 XR 有潜力成为新的硬件入口。