人们认同元宇宙代表未来，但对元宇宙又缺乏清晰的定义。罐头在
1810 年被发明，而开罐器比罐头晚了近五十年才出现。来自工业发展史的启示是，从雏形建立、技术研发、成本突破到规模化商用，中间依然有巨大鸿沟。近期元宇宙在全球资本市场成为热词，Metaverse塑造了一种强有力的社会共识，即元宇宙代表未来互联网趋势，但人们对元宇宙究竟是什么又缺乏清晰的定义。多数观点认为元宇宙可能被设计成映射真实物理世界的镜像世界，它是对现实世界的虚拟化、数字化过程，将包含数字分身、内容生产、经济系统等要素。当前共识是元宇宙最大特征是沉浸式，AR/VR 技术使之变得可能。

短期VR仍是元宇宙第一入口，游戏文娱是最重要的发力领域。根据高度沉浸定义和应用场景不同，元宇宙需要的关键技术和复杂程度差异很大。成熟形态的元宇宙需要 AI、6G、物联网、数字孪生、云计算、
AR/VR、NFT 等新兴技术高度融合作为底层支撑，这一进程可能要耗
费数十年。目前与元宇宙相关的底层技术 NFT、去中心化身份处于期
望膨胀峰值期，基于物理信息的人工智能、行业云、数字人类等仍处
于技术萌芽期。人们处于对元宇宙过度期望的时期，现阶段需要务实解决基础设施、市场培育、软硬件发展、内容建设等难题。
短期 VR 仍是元宇宙第一入口，VR/AR 设备可能最先应用于游戏、展览、教育，成为元宇宙生态中最早实现规模化和商业价值的环节。全球元宇宙巨头竞争优势也集中体现在 MMO 游戏和拓展现实。

投资角度，北美元宇宙基金侧重算力、云计算、虚拟平台，布局全球元宇宙巨头；韩国元宇宙基金侧重内容，投资本土游戏娱乐公司。目前海外共有 7 只 Metaverse 主题基金，合计管理规模约为 12 亿美元。
针对构建元宇宙七大业务领域（硬件、算力、网络、虚拟平台、交互
标准、支付、内容服务），北美元宇宙基金持仓侧重于算力、云解决方
案、虚拟平台，投资标的涵盖全球主要科技和半导体巨头，对比管理规模较大的 Roundhill Ball Metaverse ETF 和 The Evolve Metaverse
ETF，两者有近 80%持仓重叠。韩国元宇宙 ETF 持仓侧重于内容端，
主要投资以韩国本土游戏和娱乐公司。