元宇宙本质上是一个过程，类似于一个产业长期演进趋势，而非一个确定性的、固化的形态
；与其说元宇宙是终极形态，不如说是一个包含多种技术的生态环境，其中必然伴随各类技术的在此前
基础上的更新与延伸，类比于21世纪初的PC互联网时代过渡至2010年后的移动互联网时代，由2D的文字、图片时代向语音和视频时代转型；元宇宙有望成为移动互联网时代后下一个更高维度的3D立体、
沉浸感强、高度智能化时代。

元宇宙主要包含三条发展主线（硬件端+网络端+内容端）；三条主线或将相辅相成，互相促进对方产业升级，呈现“技术+网络+内容”螺旋式上升的路径；同时在这过程中，也将大概率复制类似于移动互联网时代伊始时期的机会。

元宇宙兴起推动相关产品、技术蓬勃发展，进而带动市场规模持续增长。元宇宙的发展将带动5G/6G、
AR、VR等技术以及相关衍生产品的发展。据PWC数据显示，元宇宙市场规模2025年预计达4674亿美元。伴随着技术与产品螺旋式迭代，各环节发展将带来总体市场规模扩大，未来增长潜力值得期待。

VR/AR等硬件设备的升级迭代或将进一步带动软件端内容生态的进步，内容生态足够成熟后亦将促进
硬件端升级换代，两端互相促进，交叉式升级。游戏作为XR设备占比最大的应用行业支出，有望最先
成为元宇宙落地场景；另外，游戏引擎、3D建模、实时渲染等技术亦发展较为成熟，助力场景端加速落地。

产业政策释放利好，虚拟人前景值得期待。我们认为，虚拟人目前的相关技术（动作捕捉、表情捕捉
、实时渲染等）发展较为成熟，现有的技术壁垒呈现下行趋势，相关产品的商业化应用场景仍具备较
多的拓展空间；作为虚拟现实产业重要的应用之一，虚拟人有望享受政策利好带来的红利释放期，伴随技术升级、成本下行、规模化放量，虚拟人应用场景或将由to B端更多的向to C端拓展。